国家发改委宣布从12月22日起上调成品油价格及航空煤油出厂价格。这次调价是今年的第4次调价，应该也是年底前的最后一次。虽然近期国际原油价格不断走高，但由于此前市场普遍预计年底前通胀压力较大，所以并没有预见到油价会再次上调。调价对化工行业和航空行业会产生怎样的影响？

　　中金公司研究报告表示，预计成品油定价机制改革可能在明年上半年完成。这次成品油调价，能够在很大程度上提升投资者对中国成品油定价机制改革的信心，从而提升市场对“石化双雄”未来盈利的预期。如果原油成本超过每桶90美元后，中国政府仍能坚持调价，并允许石油企业把大部分成本上升压力转嫁出去，“石化双雄”就很可能维持目前较高的下游一体化毛利。如果原油价格上涨至每桶120美元以上时，这种乐观情况仍能维持，预计中石油的盈利有望提升约50%，而以下游为主的一体化公司盈利提升幅达也可能高达40%。

　　中投证券的研究报告指出，中国石化(8.16,0.00,0.00%)和中国石油(11.42,0.02,0.18%)的净资产收益率在8%左右，不低于A股市场整体水平和化工板块的水平，估值合理。推荐中国石化和中国石油。建议关注辽通化工(11.59,0.00,0.00%)。

　　安信证券认为，此次燃油价格调整估计会对各航空公司的股价造成一定的压力。不过航空股经过充分调整，安全边际较高。航空股有望走出一波春季行情。推荐盈利能力最强的中国国航(13.04,-0.16,-1.21%)及受益于海南国际旅游岛建设的海南航空(9.21,-0.20,-2.13%)，以及受益于内航外线提价的上海机场(12.40,-0.09,-0.72%)。

　　长江证券(12.12,0.06,0.50%)研究报告表示，从目前订票形势看，需求增长逐步恢复，随着元旦、春运等节日临近，旺季即将到来，维持行业看好的评级。近期建议关注国际客货业务强势的中国国航、近期“小非”解禁的东方航空(6.99,-0.13,-1.83%)、受益海南岛旅游旺季的海南航空。

　　行业评判

　　东方证券  智能设备具投资潜力

　　作为高端装备制造产业的重点发展方向，智能专用设备及智能控制系统最能体现高端、智能的特点，而且既能代表行业的技术升级方向，又有明确的市场需求和产业化前景，极有可能成为具有潜力的投资领域。推荐机器人(51.520,-2.68,-4.94%)、智云股份(29.540,-2.39,-7.49%)、日发数码(46.10,-0.99,-2.10%)、金自天正(22.48,-0.53,-2.30%)、宝德股份(17.890,-0.37,-2.03%)、先河环保(37.800,-0.30,-0.79%)和尤洛卡(108.500,-8.49,-7.26%)。

　　　中银国际  汽车股目前估值过低

　　由于今年一季度销量较高，故明年一季度行业销量增长可能低于预期，预计上市公司销量增长及盈利将出现分化，但全年仍有望实现15%的增长。汽车股目前估值过低，建议中长期配置，给予行业增持的评级。推荐江淮汽车(11.46,0.00,0.00%)、华域汽车、上海汽车(15.63,-0.37,-2.31%)、潍柴动力(56.08,-0.16,-0.28%)、宇通客车(22.07,0.04,0.18%)和特尔佳(19.04,-2.11,-9.98%)等。

　　　海通证券(10.04,-0.04,-0.40%)  创新业务令券商增收

　　融资融券等创新业务快速增长，预计2011年创新业务将为券商带来15%～20%的增量收入，步入实质贡献阶段。继续给予券商行业增持的评级。目前券商股整体估值水平具较高安全边际。重点推荐辽宁成大(31.09,-0.77,-2.42%)、吉林敖东(34.80,-0.35,-1.00%)、中信证券(13.03,0.01,0.08%)、锦龙股份(17.60,-0.40,-2.22%)。从业绩弹性角度，推荐锦龙股份和长江证券。

　　国信证券  造纸行业供需将改善

　　今年前10个月纸业固定资产投资累计增长10.6%，为近年最低，预示2011年供给压力较小，而预计需求增长7.2%，供需状况将改善。预计明年造纸业盈利增长50%以上，市场运行将前低后高。建议全年关注美盈森(42.00,0.00,0.00%)、通产丽星(14.11,-0.75,-5.05%)和岳阳纸业(11.76,0.00,0.00%)，中期前后可关注齐心文具(17.21,-0.33,-1.88%)、晨鸣纸业(7.14,0.03,0.42%)和太阳纸业(11.26,-0.28,-2.43%)。

　　银河证券  火电业投资价值受压

　　国内动力煤价格持续高位运行，火电继续承受压力。未来即使上网电价调整，也不足以推动行业景气周期的彻底改变，火电行业的投资价值仍然受到抑制。维持对电力行业中性的评级。建议继续选择盈利能力较佳、估值较低、且具备资产整合潜力的公司。推荐粤电力、穗恒运和内蒙华电(9.50,-0.38,-3.85%)。

　　中投证券  空调销量将继续增长

　　空调行业内外销都保持较为强劲的增速，2010年国内全年总销量至少增长40%以上。明年1000万套保障性住房投入市场，也将对冲地产调控对空调销售的负面影响。预计明年空调内销依然能够维持10%以上的增长。维持对格力电器(18.11,-0.01,-0.06%)、美的电器(16.94,0.00,0.00%)和青岛海尔(27.11,-0.03,-0.11%)强烈推荐的投资评级。

　　投资策略

　　中银国际  明年年初有望上涨

　　2011年初的A股市场有望走出一轮业绩推动的行情，主要原因是，在货币紧缩的迟疑中经济景气将在年初达到周期性高点。随着通胀压力的进一步上扬，2011年上证综指的核心运行区间在2700～3600点之间，波动幅度基本与2010年相仿。以盈利增长为基础，A股市场可以看到20%的上升空间。看好具有涨价潜力的上游产品在明年年初的走势，包括有色金属、煤炭和大宗化工品。与固定资产投资相关的建筑建材和机械也有一定机会。随着紧缩压力的逐步显现，下半年对于经济转型的关注可能会重新提高。

　　西南证券(12.20,-0.04,-0.33%)  二季度宜增持现金

　　2011年是“十二五”的开局之年，新的经济功能区和新的经济增长点将带动经济继续较快增长。预期一季度和三季度末至年底存在比较好的投资机会，全年市场将运行在2630～4050点之间。建议在年初积极配置重装工业的龙头股，以及受益政策扶持的区域板块个股。二季度是政策调控的敏感期，建议增持现金，重点关注政策性影响比较大的概念股和有重组预期的题材股。如果二季度市场出现有效回落，那么三季度后期仍然是积极布局跨年度行情的好机会，可以加大股票配置比例。

　　海通证券  前期震荡后期上行

　　2011年是一个承前启后的时期，而经济转型有望借“十二五”开局之年扬帆启航。审慎灵活的政策取向是客观现实和主观需求的叠加选择。当政策在多重目标之间做权衡调整，A股市场也将各种政策预期充分演绎出来。明年上半年股市震荡的可能性较大，而下半年股指上行的可能性较大。预计2011年A股整体盈利增速15%～18%，上证综指运行区间2600～3500点。从经济、货币周期角度，看好大消费，上半年相对看淡中上游。